全球存储周期触底反弹，巨头们赚翻了！

三星电子二季度营业利润同比暴增15倍,达到10.4万亿韩元，远超市集预期。并且下半年存储芯片价钱还要不时高潮。其中，三星三季度狡计将把存储器 (DRAM) 和NAND的价钱上调15%-20%。好意思光则狡计将NAND芯片合约、现货价高潮；其中，合约价高潮17%至18%，现货价涨幅达25%以上。

赫然，存储行业还是进入新一轮上行周期。跟着存储价钱捏续加价，行业盈利改善赫然，存储龙头厂商有望迎来事迹与估值的戴维斯双击。

上一篇咱们先容了全球内存接口芯片名顺次一，被英特尔Intel恒久计谋投资的存储龙头——澜起科技：原文：Intel恒久计谋投资的半导体龙头，全球第一，中报预增600%

今天咱们先容一个国产存储模组品牌龙头——江波龙，最近两三年股价被腰斩，一季度事迹却大涨200%。今天扫数了解下这家公司，咱们不作念昔日的判断，主如若用数据言语，通过回归历史行情，把公司和场所行业的情况作念个训诲。公司历害则需要公共孤独想考，概括考量。

江波龙：国产存储模组品牌龙头

1.股价历史波动

高潮阶段：2022年10月——2023年6月，半年多时间，从不到50涨到最高127，涨幅接近150%。

调养阶段：2023年6月——2024年2月，颠簸调养了8个月，从120多跌到60多，最大振幅高出50%，基本抹掉了之前的高潮。

举座看，公司上市后阅历了一波限制不大的炒作，之后宽幅颠簸了一年，基本跌回起始，但本年的初的反弹之后，当今股价处于中等位置。

2.主营业务

江波龙主要从事Flash及DRAM存储器研发、遐想和销售，形成了面向工业市集的FORESEE品牌，及面向奢侈者市集的Lexar（雷克沙）品牌居品矩阵。

2023年营收冲破100亿。公司领有镶嵌式存储、固态硬盘、挪动存储和内存条四大居品线，营收及占比区分为：44亿/44%、28亿/28%、23亿/23%、5亿/5%。

（1）镶嵌式存储：固定内嵌于电子居品主系统内、具有镶嵌式接口的半导体存储器。

在大容量 NAND Flash 镶嵌式存储器方面，公司推出eMMC、Subsize eMMC、UFS三款居品。其中，eMMC是公司上风居品，2022年市集份额全球第六。SubsizeeMMC是尺寸更小的改换式eMMC居品。

UFS 是更高端居品，公司已发布自研固件的贸易级 UFS 3.1 居品以及车规级 UFS2.1 居品。在传输数据方面，改善车规级 UFS 3.1 读性能比拟 eMMC 提高了 6 倍以上，写性能高达 4 倍，性能要高于 eMMC。

小尺寸或高集成镶嵌式存储器方面，ePoP、eMCP、uMCP居品把持于智高腕表、智高手环、耳机等。昔日主流手机存储决策将冉冉从 eMMC 过渡至大容量、高性能的 UFS，内存将以更低功耗的 LPDDR5 为主 。江波龙 uMCP 新址品集成 UFS2.2+LPDDR4X，已推出 64/128GB+32Gb 容量 uMCP 居品。

（2）固态硬盘：对传统机械硬盘有更高的传输速率，把持于札记本、台式机、视频监控、网罗终局等范围。

字据 IDC 数据，2021 年英特尔、三星、好意思光等国 际存储原厂占中国企业级 SSD 市集份额所有高出 70%。

公司连年捏续拓展企业级和高端奢侈级 SSD 市集，高速 SSD 居品遮蔽从 480GB 至3.84TB 的主流容量范围。2023年发布了多款企业级 SSD 居品，NVMeSSD与SATASSD两大居品系列已见效完成与鲲鹏、海光、龙芯、激越、兆芯、申威多个国产CPU平台办事器的兼容性适配，企业级SSD已达成量产出货，可平日把持于通讯运营商、金融、互联网等范围。

（3）挪动存储：挪动存储包括 U 盘、存储卡及便携式挪动固态硬盘等。江波龙挪动存储居品主要把持于安防监控、工控、汽车电子、医疗等范围。通过 Lexar 品牌布局国际高端奢侈挪动存储市集。

（4）内存条：内存条业务为公司2020年新开采产线，当今内存条居品线遮蔽DDR4及DDR5系列规格，并还是推出DDR4RDIMM和DDR5RDIMM企业级内存条居品系列，RDIMM居品容量涵盖32GB、64GB和96GB，适用于各样企业级把持场景。

字据CFM闪存市集的数据，公司2022年eMMC＆UFS市集份额位列全球第六；字据TrendForce的数据，雷克沙在2022年渠说念SSD市集出货量名次全球第三；字据Omida的数据，雷克沙在2021年存储卡以及闪存盘范围均名次全球第三。

当今，公司居品正处于从奢侈级向企业级及车规级市集升级的阶段，企业级居品已通过梦想、京东云、BiliBili等伏击客户认证。车规级市集，UFS2.1居品已在多个汽车客户端完成居品考据，展望将在2024年开动量产出货。企业级及车规级市集有望成为公司昔日成长的新能源。

3.发展经由和关键变化

江波龙的发展经由是一个从贸易商到全球半导体存储品牌公司的转型史诗，公司发展主要阅历了4个阶段：

1999年至2003年：贸易起步

1999年，独创东说念主蔡华波在华强北开动从事存储居品的贸易业务；

2003年至2006年：转型研发

2002年，公司研发出了全球首个基于AG-AND型闪存的U盘适度芯片，公司开动转向自主研发，随后几年不时推出Type-C USB 3.1高速U3等改换居品。

2017年于今：品牌化阶段

公司内生发展与外延收购并举，：2011年，江波龙创立行业类存储品牌FORESEE；2017年，收购雷克沙，Lexar是具有25年历史的国际高端奢侈类存储品牌，大大进步了公司全球影响力。

2022年于今：上市加速发展阶段

2022年改善在A股上市，2023年借助元成苏州、智忆巴西（Zilia）以及中山二期搭建封测制造自给身手。

公司昔日有狡计

按照公司年报描摹：

公司昔日将安身于存储半导体行业，以打形成为国际化存储品牌企业行为方针，以“品牌、质地、合规、价值”为底线，以技巧、制造、品牌为中枢，向高端、品牌、国际发展。

研发方面，保捏高强度的研发干预，从晶圆分析、存储器遐想、固件研发、测试身手，以及自研芯片等维度进一步夯实公司的技巧以及居品身手。

制造方面，整合先进封装测试技巧，完善全球制造业务链布局，提高居品品性和托付结尾，增强居品改换身手与概括竞争力。

品牌方面，将坚捏以品牌为载体，通过丰富自主品牌内涵，加大品牌市集宣传以及提高用户粘性，让品牌为业务赋能，进步品牌附加值。国际业务方面，将积极拓展国际市集，加速全球化布局，达成国内国际双轮回。

4.行业昔日发展

2022 年，半导体行业进入下行周期，NAND Flash 和 DRAM 两大主要半导体存储芯片居品价钱捏续下降。2023 年下半年开动，几个存储大厂缩减产能，重复AI爆发带动需求渐渐回暖，存储价钱开动从底部稳步回升。据CFM 闪存市集数据披露，展望 2024 年存储市集将迎来壮健反弹，同比增长高达 48%。

字据彭博行业参议的市集限制互动模子披露，到2032 年，生成式东说念主工智能有望创造 1.3 万亿好意思元的收入。其中，与 AI 历练干系的 AI 硬件，将达到 4740 亿好意思元的限制；与 AI 推理干系的AI 硬件，将达到 1680 亿好意思元的市集限制；成立在基础 LLM 之上的新兴软件居品，将达到 2800亿好意思元的市集限制。AI办事器、AI手机、AIPC等智能硬件发展带动行业高成长预期。

其中，存储产业链国产化机遇仍处在初期。江波龙通过芯片自研、封测自产，进步中枢竞争力，奋勉切入更高壁垒的车规级、企业级，昔日有望冲破国际龙头企业的把持面貌。

5.事迹和估值现象

公司上市刚好碰上行业周期下行周期，受行业影响公司2023年大幅损失8亿多，三星、海力士、好意思光等国际大厂在2023 年上半年也出现了赫然损失。

另外，公司2023 年研发用度同比增长 66.74%，达到 5.94 亿元，在市集承压的情况下仍然坚韧干预研发，并推行职工股权激发狡计，导致用度加多了 1.98亿元。是以公司损失如故能给与的。

跟着行业复苏，公司2024年一季度事迹大幅改善，营收同比增长+200.54%，环比增长+25.57%；归母净利润3.84亿元，同比增长+236.93%，环比增长598.15%；扣非归母净利润3.63亿元，同比增长+228.44%，环比增长+2324.25%。

因为23年大幅损失，估值上就没法看了。只可用昔日的预测利润作念一个评估。市集预期公司2024年利润在15亿傍边，当今400亿市值对应26倍市盈率。

6.小结：

公司为国内存储模组率先企业，受益于周期复苏；

自研主控芯片，同期布局封测，受益国产化趋势；

居品升级，企业级及车规级居品有望成为公司成长的新能源；

估值适中。

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